交易成本 · 執行風險
期權 Bid-Ask Spread：報價差如何吃掉 Premium？
佣金不是唯一成本。報價差越闊，你一買一賣之間要跨越的距離越大；看似漂亮的 Premium，可能先被執行成本削走。
先讀懂一組期權報價
假設一張 Call 顯示 Bid US$1.80、Ask US$2.20。Spread 是每股 US$0.40；標準合約乘數為 100 時，單張名義差距就是 US$40。Mid Price 為 US$2.00，但它只是 Bid 與 Ask 的中點，不保證可以成交。
| 動作 | 可能價格 | 單張現金 |
|---|---|---|
| 立即賣出 | 接近 Bid US$1.80 | 收取約 US$180 |
| 立即買入 | 接近 Ask US$2.20 | 支付約 US$220 |
| Mid 限價嘗試 | US$2.00 | 可能成交，也可能不成交 |
若你先在 Bid 賣出、隨即因改變主意在 Ask 買回，未計佣金已可能損失 US$40。若原本只收到 US$180，這個差距相當於收入的 22.2%。
為甚麼年化數字會被高估？
許多試算只把螢幕上的某個報價當成可成交 Premium，再直接年化。較保守的做法，是用自己實際可接受的限價，並把開倉及可能平倉的成本都列入。若策略需要頻繁 Rolling，每次跨越部分 Spread，累積成本可以顯著侵蝕現金流。
若每月帳面 Premium 為 US$200，但每次開倉及平倉合計平均少收或多付 US$25，再加 US$2 其他費用，淨額只剩 US$173。未扣成本的收益數字比實際淨現金高約 15.6%。
Open Interest 高，不代表此刻一定好成交
流動性不能只看一個欄位。Volume 是當日成交量；Open Interest 是尚未平倉的合約數量；Spread 顯示目前最佳報價距離；報價深度則反映不同價位有多少數量。到期日、履約價、交易時段和市場波動都會改變它們。
正股流動性充足，也不代表所有期權系列都活躍。遠離現價的履約價、極短或極長到期日，以及公司事件前後，都可能出現較闊報價或快速跳動。
Market Order 與 Limit Order 的取捨
| 訂單 | 你控制甚麼 | 你不能保證甚麼 |
|---|---|---|
| Market Order | 優先尋求執行 | 不能保證最終價格，快速市場可能有滑價 |
| Limit Order | 只接受指定價格或更好 | 不能保證成交；價格可能離開 |
限價單不是消除流動性風險，而是拒絕超出底線的價格。真正需要急於退出時，成交確定性與價格控制往往不能同時最大化。
送單前檢查
- 把 Spread 乘以 100，再乘張數，換算成美元。
- 同時記錄 Bid、Ask、Mid、Volume 和 Open Interest，而非只看 Last。
- 在正常交易時段重新核對報價，避免用過時價格計算。
- 估算開倉、平倉及 Rolling 的總成本。
- 使用 Limit Order 時，接受訂單可能不成交。
常見問題
Last Price 是否代表我現在能成交的價格？
不一定。Last 只是最近一次成交，可能已經過時；現時可交易範圍要看最新 Bid、Ask 和市場深度。
Spread 窄是否代表一定安全？
不是。窄 Spread 是流動性的一個線索，但不能代替對報價深度、波動、合約條款及相關股票風險的評估。
Limit Order 是否一定優於 Market Order？
沒有普遍答案。限價單提供價格控制但可能不成交；市場單追求執行但最終價格可能偏離預期。
官方資料：FINRA：Market Liquidity。FINRA 指出較闊 Bid-Ask Spread 會提高買入價或降低賣出價，並解釋限價單可控制價格但不保證成交。
資料核對：2026 年 10 月 11 日。不同券商的訂單處理、費用與報價顯示可能不同，請查閱官方條款。